你有没有过这种体验，去一个巨火的美食广场，一百多个档口，但永远只有门口那两家奶茶店和炸鸡排在疯狂排队，队伍长得能直接绕地球三圈半。

而旁边卖凉皮的大叔和卖烤冷面的阿姨，只能互相瞅着，感叹世道艰难。

别笑，这魔幻的场景，就是2025年三季度港股基金市场的真实写照，甚至比这还夸张。

最近基金三季报都出来了，数据拉出来一看，所有人都惊了。

港股基金的总规模，历史性地干到了一万亿以上，环比暴增近七成。

新发的基金数量直接翻倍。

好家伙，钱跟不要钱一样地涌进去，市场一片红火，恒生科技指数更是以21.94%的涨幅一骑绝尘，把恒生指数和沪深300远远甩在身后，看起来人人都吃上了肉。

但你掀开这滚烫的锅盖，会发现里面炖的，来来回回就那几样菜。

这万亿资金的盛宴，主角只有两个：科技巨头和创新药。

更具体点，就是阿里、腾讯这两位永远的大哥，以及一众名字里带“生物”和“制药”的公司。

基金经理们的操作，突出一个简单粗暴：买龙头，抱大团，油门踩到底。

基金的平均股票仓位干到了93%，这基本等于告诉你，经理们已经把能打的子弹全都打出去了，手里就留了点买水的钱。

而这93%的仓位里，超过六成砸在了科技和消费上。

尤其是阿里和腾讯，它们的“拥挤度”已经不是攀升了，简直是坐着火箭往上窜。

看重仓股名单，阿里从第二冲到第一，腾讯屈居第二，俩兄弟加起来，几乎是所有港股基金绕不开的必选项。

这就好比基金经理们的体检报告，别的指标可以差点，但“含腾量”和“含阿量”必须达标，不然出门都不好意思跟人打招呼。

为什么？难道偌大的港股市场，就找不出第三个能打的了吗？

你得理解基金经理的痛。

他们的饭碗，是按季度考核的。

这就像一场期中考试，你必须在三个月内拿出漂亮的成绩单。

你是选择稳扎稳打，去研究那些四平八稳、一年涨5%的银行股，然后被隔壁重仓科技股、一季度赚20%的同行无情嘲笑？

还是选择直接冲进人最多的地方，跟着大部队一起吃肉？

答案不言而喻。

人性就是这样，短期内，共识即是安全。

当所有人都认为一个东西好的时候，它就会真的好，至少在泡沫破灭之前是这样。

所以我们看到了一个奇景：银行这类传统的高股息“压舱石”资产，被无情地抛弃了。

基金经理们减持银行股的动作，那叫一个决绝，环比砍掉3.32个百分点，仿佛这些股票身上有毒。

慢。稳。确定性。这些词在追求“弹性”的资金面前，一文不值。

这就叫“快种快收”。

在当下的市场环境里，没人有耐心等你开花结果。

大家追求的是今天种下，明天就能看到苗，后天就能收割的速成作物。

科技股的故事够性感，AI算力的想象力够宏大，这就是最好的肥料。

所以你看，阿里因为“互联网+AI算力”的概念被疯狂增持，中芯国际也因为同样的逻辑被大笔买入，排名直接窜了三位。

大家赌的不是现在，是未来可能会发生的那个故事。

这就像拳击比赛，比的不是谁的肌肉更厚实，是谁更会抓节奏，在对手讲出新故事的时候，给他一记重拳跟投。

更有意思的是，在科技股内部，也出现了微妙的分化。

三季度，科技板块整体是被减持了2个百分点，而医药板块被增持了3个百分点。

这是什么操作？

左右互搏吗？

当然不是。

这背后是更深层的算计。

基金经理们发现，港股里能跟“算力”这个热门故事沾边的硬核标的，其实没几个。

来来回回就是那么几家，已经买到快要举牌了。

鸡蛋不能放在一个篮子里，故事也不能只讲一个版本。

于是，一部分最激进的资金，开始寻找下一个“弹性”更高的猎物。

他们看到了谁？

创新药。

创新药的故事同样性感：一款新药成功，股价就能上天。

虽然失败率极高，但高风险对应高回报。

这种模式，简直是为追求极致弹性的主动管理型基金量身定做。

所以我们看到，“港股QDII-主动”和“港股通-主动”这两类基金，平均回报都超过了20%，把那些配置着一堆金融ETF的被动指数基金远远甩在身后。

说白了，就是赌徒们赢了精算师。

整个市场在这种“抱团”和“追高”的逻辑下，集中度达到了一个恐怖的水平。

前50大重仓股，占据了全部重仓股市值的89%。

前100大重仓股，占据了95.88%。

市值800亿以上的大盘股，占比高达94%。

这已经不是抱团取暖了，这是所有人挤在同一个防空洞里，还顺手把洞口给焊死了。

这种玩法，顺风时自然是烈火烹油，大家一起赚钱，你好我好大家好。

但逆风的时候，会发生什么？

当共识崩塌，所有人都想夺路而逃时，那狭窄的出口，会发生惨烈的踩踏。

所以，当你看到这份光鲜亮丽的三季报，看到那些动辄20%以上的收益率时，你需要明白，这背后不是什么“瞎积薄发”的运气，而是一场精心策划、所有人都心照不宣的豪赌。

基金经理们把选择权交给了市场情绪，把筹码压在了最拥挤的牌桌上。

他们不是不知道风险，但季度排名的压力，让他们别无选择。

他们就像一群被KPI追着跑的狼，只能去追跑得最快的那几只兔子，哪怕那几只兔子背后可能连着陷阱。

这无关对错，这就是资本的游戏规则。

当万亿资金都在玩同一个游戏时，你要么上桌，要么就只能在旁边看着。

只是别忘了，任何一场狂欢，终究都有曲终人散的时候。

在那之前，享受音乐吧。