深夜十一点，中国银行总部的灯光还亮着。

一份400亿元的债券发行公告突然弹出，利率低至2.16%，创下国有大行永续债的历史新低。

几乎同一时间，中国农业银行却悄悄按下“删除键”——宣布全额赎回五年前发行的350亿永续债。

一边拼命借钱，一边紧急还钱，两大银行的操作像一场精准的资本魔术，而魔术师的底牌藏着一个惊人的反差：中行此刻借钱的成本，竟比农行五年前低了整整234个基点。

要知道，这相当于每年省下8亿利息，足够养活一家中型银行全年利润。

中行这次发行的可不是普通债券。

它叫“减记型无固定期限资本债券”，名字拗口，作用却狠——万一银行破产，这笔债能直接“消失”，不用还钱。

这种设计让它在全球金融圈有个花名：“资本吸尘器”，专吸市场资金补银行元气。

8月22日启动发行，四天后的26日正式落地，400亿资金瞬间到账。

公告里冷冰冰的“补充其他一级资本”七个字，背后是银行抵御风险的救命钱：每100元贷款中，至少有10.5元要靠这类资本垫底。

农行的操作更耐人寻味。

它赎回的350亿债券，是2020年8月发行的“老债”，票面利率虽未公布，但参照当年同类产品普遍在3.5%以上。

选择在2025年8月24日（因周末顺延至25日）果断赎回，恰似还清一笔高息房贷。

尤其值得注意的是，这已是农行年内第二次大额赎回——五个月前，它刚甩掉850亿永续债包袱，两次合计清退1200亿。

为什么两大巨头策略截然相反？ 秘密藏在监管规则里。

中行需要冲刺一项国际监管指标：TLAC（总损失吸收能力）。

根据央行2021年新规，像中行这样的全球系统重要性银行，必须在2025年初前让资本缓冲层达到风险资产的16%。

而2023年测算显示，四大行当时还差2万亿达标。

中行此次发债，正是用400亿子弹填弹药库。

农行则打起了“利息算盘”。

2020年发债时市场利率高，如今宽松政策下资金便宜到“白菜价”。

今年五月农行新发500亿永续债，利率仅2%，比中行这次还低16个基点。

用2%的新债替换可能3.5%+的旧债，每100亿每年能省1.5亿利息，比做一百笔中小企业贷款还赚。

资本市场的眼睛是雪亮的。

中行发债公告后，其A股主力资金净流出6823万元，港股更遭抛售1.66亿港元。

投资者显然在担心：新债发行会稀释股东权益吗？ 但另一边，农行赎回消息却像一针强心剂——能随时甩掉350亿债务，证明家底够厚。

这场资本腾挪背后，站着一位隐形导演：国家金融监督管理总局。

农行赎回公告里明确写着“经总局认可”，中行发债也需总局批复额度。

监管层手里拽着两根缰绳：一边用TLAC新规逼银行补血，一边用低利率环境诱使银行置换旧债。

双重调控下，2025年前五个月商业银行“二永债”发行量冲到6481亿，同比增3.6%，仅五月就占2845亿。

银行柜台前的老百姓可能不知道，他们存款的安全垫正悄然加固。

中行新债补充的“其他一级资本”，是银行抗风险的最后盾牌；农行甩掉高息债后，每年省下的真金白银能多覆盖几十亿不良贷款。

当两大巨头在资本战场上擦肩而过时，普通人存折里的数字，正因此少了一分风险。

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