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市场有风险，投资先学习。本报告所载的信息、材料及结论只是作者本人的研究记录和心得，以便事后进行比较检验而留存，不构成投资建议，也没有考虑到个别阅读者特殊的投资目标、财务状况或需要。

一、公司简介：深圳市联得自动化装备股份有限公司（简称“联得装备”，股票代码：300545）成立于2002年，2016年在深交所创业板上市，注册地位于广东省深圳市龙华区。公司专注于新型半导体显示智能装备、汽车智能座舱系统装备、半导体封测设备、锂电装备的研发、生产与销售，是国内领先的平板显示及半导体后段模组设备制造商，服务于全球消费电子、汽车电子、新能源等高端制造领域。

二、公司目前所处的发展阶段：

联得装备正处于 成熟期向二次成长阶段过渡 的关键时期。传统显示模组设备业务已稳居国内龙头，但公司正通过 高世代AMOLED中前段设备（如G8.6代贴膜设备）、Mini/Micro LED整线设备、半导体先进封装设备 及 新能源锂电整线设备 的产业化落地，打开第二成长曲线。

三、财报及研报要点：1、业绩情况：

2、核心竞争力：

技术壁垒：高世代AMOLED中前段贴合设备：国内唯一实现G8.6代量产交付的厂商，打破日韩垄断。Mini/Micro LED设备：芯片分选/巨量转移精度达±8μm，技术参数对标国际龙头ASMPT。半导体固晶机：共晶/软焊料固晶精度±40μm，UPH达20K，进入长电科技供应链。锂电切叠一体机：激光切叠三位一体效率≥3PPM，切入宁德时代/比亚迪供应链。研发体系： 409名研发人员（占比26.7%），累计授权专利272项（发明专利69项），2024年新增EHD五轴涂胶设备、硅基Micro OLED绑定线等前沿技术储备。

3、重要财务指标分析：

1）营业总收入：2024年的营业总收入为13.96亿元，相较于2023年的12.07亿元增长了15.63%。收入持续增长，但增速较2023年的23.82%有所放缓，需关注未来市场拓展能力。

2）归母净利润：2024年的归母净利润为2.43亿元，相较于2023年的1.77亿元增长了37.06%。净利润增速显著，且连续三年保持高增长（2022-2024年增速分别为241.29%、130.45%、37.06%），盈利能力大幅改善。

3）净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC(TTM))：2024年ROE为13.63%，ROIC为10.74%，相比2023年的ROE 11.21%和ROIC 8.36%均有提升。资本使用效率提高，股东回报能力增强，整体运营效益向好。

4）销售毛利率：2024年销售毛利率为37.18%，较2023年的35.11%提升2.07个百分点。毛利率连续五年上升（2020年28.89%至2024年37.18%），表明成本控制或产品溢价能力持续优化。

5）期间费用率：2024年期间费用率为17.60%，较2023年的19.60%下降2个百分点。费用率逐年降低（2021年25.00%至2024年17.60%），管理效率提升，对利润增长形成支撑。

6）销售成本率：2024年销售成本率为62.82%，较2023年的64.89%下降2.07个百分点。成本率与毛利率反向变动，进一步印证企业成本控制能力增强。

7）净利润现金含量：2024年净利润现金含量为29.34%，较2023年的69.13%大幅下降。现金流与净利润匹配度较低，需关注应收账款回收或存货周转问题。

8）存货周转率和应收账款周转率：2024年存货周转率为1.24次（2023年1.10次），应收账款周转率为2.43次（2023年2.44次）。存货周转略有改善，但整体仍偏低；应收账款周转稳定，但需警惕赊销风险。

9）应收账款和存货：2024年应收账款为6.04亿元（2023年5.47亿元），存货为6.56亿元（2023年7.55亿元）。应收账款小幅增加，存货有所减少，但两者绝对值仍较高，可能占用营运资金。

10）资产负债率：2024年资产负债率为30.41%，较2023年的45.18%显著下降。负债率大幅降低，财务结构更趋稳健，偿债压力减轻。

综上所述：该公司近五年呈现收入、利润双增长态势，毛利率提升、费用率下降，盈利能力显著增强。ROE和ROIC的上升反映资本效率改善，资产负债率优化则降低了财务风险。但需注意净利润现金含量偏低、存货及应收账款规模较高的问题，未来应加强现金流管理和营运效率。总体而言，公司处于良性发展阶段，具备较强的盈利能力和财务韧性。

4、品牌质量及客户资源：

行业地位： 显示模组后段设备市占率国内第一（GGII数据），汽车智能座舱设备获大陆汽车电子、博世、伟世通全球Tier1认证。客户名单：显示领域：京东方、维信诺、深天马、华星光电、苹果供应链（富士康、业成）、华为、OPPO。半导体：长电科技、通富微电、华天科技。新能源：宁德时代、比亚迪、中创新航。质量水平： 通过ISO 9001/14001/45001认证，设备良率≥99.5%，达到国际一线品牌（如日本松下）同等级别。

四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：1、行业总体情况：

显示设备： 下游为面板厂（京东方等）→终端品牌（苹果/华为）。OLED渗透率2024年超50%（DSCC数据），Mini/Micro LED进入爆发前夜。半导体设备： 下游为封测厂（长电科技等），受益国产替代（2024年国产化率仅20%，SEMI目标2027年50%）。锂电设备： 下游为电池厂（宁德时代等），2024年全球锂电设备市场规模超2,000亿元（GGII），中国占70%。

2、市场容量及增速：

Mini/Micro LED设备：2025年全球市场规模53亿美元（GGII），2027年Micro LED超100亿美元，CAGR 30%。半导体封测设备：2024年全球市场117亿美元（SEMI），中国增速25%（政策驱动）。锂电设备：2024年中国市场1,175GWh，2025-2027年CAGR 25%（新能源汽车+储能双轮驱动）。

3、公司市场地位：

显示后段设备：国内市占率超60%（第一），全球前三。Mini LED设备：2024年新签订单超3亿元（占国内新增产能40%）。半导体封测设备：2024年收入占比5%，但订单增速200%，为国产替代核心受益者。

4、竞争对手：

显示设备：日本松下、韩国ATS、国内精测电子。半导体设备：ASMPT（新加坡）、K&S（美国）、国内新益昌。锂电设备：先导智能、赢合科技。

5、竞争优势：

技术：G8.6代AMOLED设备唯一国产供应商，精度±250μm（国际竞品±300μm）。成本：同性能设备价格比日韩低30%，交付周期缩短20%。客户粘性：京东方/维信诺等核心客户合作超10年，重复采购率80%。

五、AI分析的未来三年利润增长情况：基于产能扩张与行业β共振：

2025年：预计净利润3.2亿元（+32%），增长驱动：G8.6代AMOLED设备量产（新增订单5亿元，毛利率45%）；半导体固晶机放量（订单2亿元，2024基数低）。2026年：预计净利润4.5亿元（+41%），增长驱动：Mini LED设备渗透率提升至15%（公司份额50%，新增订单8亿元）；锂电切叠一体机切入宁德时代欧洲基地（订单3亿元）。2027年：预计净利润6.1亿元（+36%），增长驱动：Micro LED设备商业化（全球首条GW级产线设备交付，单价5000万元/台）；半导体设备国产化率突破30%（公司份额10%，收入规模10亿元）。

三年年均复合增长率：36%（2024-2027），显著高于行业平均15%，核心来自技术迭代窗口期的卡位优势与产能爬坡（东莞联鹏二期2025年投产，新增产值20亿元）。

是否符合“股票筛选系统”的要求：符合。

预测公司发展速度：

亚思维预测2025-2027年增长速度分别为10.00%、26.90%、7.81%，经保守“亚思维变形预测模型”计算，年均增长8.58%。

估值：

1、PEG估值法：

买入市盈率-卖出市盈率：5.15-15.45

2、5320估值法：

买入市盈率-卖出市盈率：33.94-40.01

3、综合平衡估值：

买入市盈率-卖出市盈率：12.58-17.85

注：各项估值指标的应用参阅亚思维的相关文章。

今天最新市场估值：

静态PE、动态PE、最新价分别为：23.45、33.28、31.51

投资策略：

建议观望，等待市场调整与业绩变化对估值的修复，或者卖出以规避不确定性风险。

持股预计时间：一年半到两年。

风险：市场发展不如预期。

注：$联得装备$非为亚思维持仓股。

注意：

1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。

2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。

3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。