8月22日，杰克逊霍尔年会上，鲍威尔发出“9月可能降息”的信号，当日市场几乎是瞬间反应：美股上扬、美债收益率走低，COMEX黄金期货报3417.20美元/盎司，当日涨幅约1.05%；美油主力合约报63.77美元/桶，涨0.39%；美元指数单日下行93点，创4月以来最大单日跌幅。与此同时，8月25日人民币中间价报1美元兑7.1161元，比前一交易日调升160个基点。短端市场上，SOFR期权对2025年9月、12月及2026年3月合约的交易活跃度明显上升，市场对9月降息的概率从大约70%快速飙升至91%。

问题来了：这轮由美联储主导的降息预期，对中国资产——特别是股市和楼市——到底意味着什么？别急着把降息当成“万能钥匙”。传统逻辑是：美元降息＝全球流动性释放＝利好非美资产。但现实往往没有那么简单。眼下美国在“高利率＋弱美元”的组合下，已经凭借更高的回报率和更弱的币值吸附了大量全球资本。哪怕美联储适度降息，伴随美股上行的预期，反而可能吸引资金回流美国，而非大规模流向他国市场。

不能把美国降息简单等同于国内楼市回暖。中国房地产的价格走向更受国内因素驱动：去杠杆进程、土地财政依赖、调控政策和信贷结构，这些才是决定性因素。外部货币政策最多起到边际影响，外资大量入场抄底楼市既不现实也不合常识。与此同时，美元与美元资产吸引力的变化，会通过汇率和资本流动对A股造成短期冲击和波动，特别是在像9月这样节点密集、又碰上国内重大活动（比如阅兵）时，市场情绪很容易被放大、被放大再被放大。

给投资者几条实用建议，供参考：

① 谨防短期波动。未来几周内情绪性冲击可能增多，务必要做好仓位和流动性管理，别被短期噪声打乱长期节奏。

② 对中国市场保有耐心，但别把外部货币政策当成万能解释器。房地产决策应以国内政策和基本面为主，别寄希望于外资大规模进场。

③ 关注汇率与利差带来的资金流向，合理配置外汇敞口和海外资产，避免盲目崇拜美股和美元，把资产配置做得更有防护性。

我们是任由外部预期牵着走，还是以国内制度优势和长期改革为支点，稳步推进资本市场健康发展？答案不言自明。把握常识、尊重规律、理性应对，才是长期致胜的路线。欢迎在下方留言，说说你怎么看这轮“降息预期风暴”？哪类资产你会更偏好配置？